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国内复合肥秋季市场扫尾，需求后延的特征再次显现，临近用肥经销商补货积极，发运氛围有所改观，但可持续时间有限，市场将进入新一轮调整期。

开工、库存下滑

2024年三季度至今国内复合肥产能利用率先升后降，高点仅在44.42%，相较于2023年同时期高点53.02%下滑8.6个百分点，且2024年高点持续时间较短，这意味着秋季小麦肥期间复合肥企业产量同比有所下降。而与此同时复合肥成品库存却在一路走高，市场迟迟不启动，影响了大部分业内心态。

而农时临近，刚需显现，小麦肥需求缺口逐步补充，当前企业发运情况较前期有所好转，样本企业库存也出现明显下滑，预计10月底季节肥库存多已降至低位，企业进入低库操作阶段。

主要原料价格仍在震荡，幅度有所收窄

节后回来，原料中氮肥走势偏弱，而磷酸一铵、氯化钾表现了上行趋势，不过相对前期幅度有所减少。当前业内对原料中期走势仍持观望态度，因其多还受宏观、供需、出口政策以及其他不可预料因素影响，故而后续冬储期间谨慎操作也会持续进行。

终端粮食收益欠佳，是否影响用肥

虽国庆节后主粮中玉米价格有所反弹，但对比往年今年价格偏低成为定局，那么终端收益欠佳从预期看将会影响用肥。在粮食安全大背景下，种植面积不会有较大变化，虽终端用户会减少高价肥料使用，但用肥刚需是存在的。目前复合肥性价比相对可以，因此预期用量不会较大调整。

华北小麦肥再有一周时间将收尾结束，目前部分企业重点有所向冬储倾斜，且两河地区部分高塔企业也针对小麦追肥出台价格，预计复合肥市场将逐步向冬储过渡，我们将持续监测各影响因素变化。