1.1、四季度纯碱市场行情综述
10月纯碱价格先扬后抑，国庆假期间宏观政策持续发力，市场情绪高涨，期现商采购活跃，纯碱厂家积极出货为主，待发订单环比增多，低位价格提涨明显；然而进入中下旬，尽管部分厂家降低负荷，但整体开工水平依然较高，供应处于宽松状态，下游采购维持刚需，月底企业库存累积明显，达167.80万吨；市场情绪略有扰动，但需求改善动力不足。11月纯碱市场行情走低，月初部分企业减量运行，纯碱市场开工小幅下调，下游需求维持按需采购，观望情绪浓厚，现货价格企稳运行；中下旬市场成交清淡，个别低库存纯碱生产企业挺涨探市，不过下游补库需求偏弱，纯碱企业新订单签收情况平平；贸易商出货积极性欠佳，企业降库进展缓慢；价格维持低位。12月纯碱市场延续弱势运行，月初部分生产企业恢复装置运行，但检修因素使总体开工率波动有限，供应端压力有所缓解。下游需求持续低迷，玻璃行业对重质纯碱保持刚需采购，化工和轻工行业需求稳定，但新增订单乏力。月中，临近年底，下游深加工企业开工负荷逐步降低，采购积极性不高，多以低价刚需采购为主。物流因素对部分地区企业出货造成阻力，库存分布不均，但待发订单支撑使部分企业库存压力缓解。月底，市场开工水平下降明显，产量低位震荡。虽然冬储逐步启动，但政策支撑力度有限，下游囤货意愿不强，整体交投气氛清淡，价格呈窄幅波动。局部地区货源供应略显紧张，但整体供需矛盾未有明显改善，企业以稳价出货为主。
期货方面，四季度纯碱价格跟随宏观情绪的波动为主形成冲高回落的过山车式行情。月初由9月底的货币政策转向情绪带动商品市场整体大幅反弹，市场对于政策转向态度的期待拉满，但国庆假期后市场期待的各项接力政策均不及预期，导致宏观情绪逐步衰弱，而随着12月中央两大会议的落幕，维持两个多月宏观情绪支撑彻底消散，商品市场进入宏观政策真空期后多围绕自身基本面逻辑运行。而纯碱自身则面临供增需减的预期压制，价格持续走弱为主，尽管期间出现供应扰动等问题，但实际供需关系难以改善，短期大方向往下的现实难以扭转。
1.2、2024年第四季度纯碱高低价对比
1.3、后市预测
2025年一季度，纯碱市场或将继续呈现供强需弱特征，价格预计维持低波动、低中枢运行。2024年底至2025年初，纯碱供应压力或因新增产能释放进一步加大：德邦60万吨和中天30万吨产能预计在年底出货，连云港110万吨产能预期春节前落地。然而，当前纯碱行业亏损较为普遍，需要关注2025年新增产能投放进度是否会低于预期；需求端表现同样承压。重碱下游光伏行业可能延续减产态势，浮法玻璃行业也面临产能出清挑战；轻碱下游需求弹性较低，部分企业已开始减产，且受春节假期影响，下游企业或将在节前完成补库，但节后轻碱刚需预计回落，整体需求缺乏持续增长动力；在高库存和生产亏损的双重压力下，更多纯碱生产企业可能主动降低开工负荷，部分先行降负企业的减产幅度或进一步扩大。整体来看，纯碱市场基本面缺乏趋势性上涨驱动，但宏观商品情绪改善、净出口增加等因素可能带来阶段性反弹行情，需密切关注市场变化。
